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LVMH悄無聲息獲得了Hermes的17.1%的股份，兩大奢侈品集團的大戰一觸即發。雙方各自發布申明表明立場。LVMH表示無意收購Hermes，但是不排除進一步持股。Hermes方面宣稱自己家族擁有75%的股份，并且全家族團結一致反對收購。

一切來的很突然，從10月21日周四LVMH公布持有Hermes股票到10月27日LVMH向法國證監機構說明持股情況不到短短一周時間。根據目前情況，這一事件可能暫告段落，因為如果雙方都不松動，那市場上也沒有多少Hermes的股票能夠買賣了。

無論結果如何，LVMH此次必定是大贏家，因為LVMH以14.5億歐元獲得股份的單價只有80歐元，而現在Hermes的股票價格超過160歐元。LVMH的帳面盈余已經達到一倍。

問題是，Hermes股票低于80歐元的價格出現在一年半前，而按照法國的規定，持有上市公司股票超過5%就必須作出申明，LVMH能潛伏如此之久是精心策劃的結果，并通過眾多中間公司來完成交易，這些中間公司的名稱有Sofidiv SAS、Hannibal SA、Altair Holding LLC、Ivelford Business SA、Bratton Services Inc.和Ashbury Finance Inc.，哪個名稱能讓你聯想到背后的LVMH？其中，Sofidiv SAS早在2008年上半年就通過換股(Equity Swap)方式獲得1000萬股Hermes股票，只不過該交易到2011年上半年才會到期，而10年10月22日是交割日，所以LVMH在那天發布公告。此外，LVMH還通過衍生工具(Derivative Instrument)獲得300萬股，并于10月24日對外公布。

LVMH的Bernard Arnault對Hermes的欣賞由來已久，這次的持股并不令人意外，要知道當年Bernard Arnault收購軒尼詩時就發現軒尼詩已經持有愛馬仕15%股份，后因為愛馬仕要上市而把股份賣回給愛馬仕家族。不過法國首富能早在金融危機爆發不久就迅速埋下伏筆，實在令人嘆服，到今年奢侈品市場逐漸回暖自然獲得豐厚回報。

這里不得不回憶起十年前LVMH和PPR的Gucci爭奪戰，雖然PPR最終贏得這場收購戰勝利，并順利成為世界第三大奢侈品集團，但是總收購金額高達88億美元，而此前LVMH只用14億美元就獲得Gucci集團34.4%股份。因此，從買股票角度說，LVMH的投資已經極其成功。

Bernard Arnault在上世紀八十年代將LV和軒尼詩合并后締造LVMH帝國，善于兼并收購自然是看家本領，熟悉各國相關法律，當年收購Gucci利用荷蘭法律漏洞，做到悄無聲息。現在對付Hermes也是緊貼法律規定，簡直堪比股神巴菲特。當年，巴菲特賣中石油股票時也是利用公告信息滯后的空檔，等消息公布時已經賣得一股不剩。接受中國媒體采訪時只說感謝中國股市為他帶來的巨大利潤。

說回Hermes愛馬仕，這個奢侈品品牌是行業標桿，170多年六代家族成員將Hermes打造成業內人士都羨慕的品牌。據說Ralph Lauren也想把自己品牌做成像Hermes一樣，但是他如果不靠賣幾十美元一件的Polo衫是無法建成自己50億美元的Ralph Lauren帝國的，要知道Hermes的銷售額到去年也沒超過20億歐元。

就在九月，Hermes愛馬仕在上海推出品牌SHANG XIA，并舉辦縫制時間皮革展，并計劃建造愛馬仕大廈。那時，你感覺到Hermes是一個如此獨立的品牌，而愛馬仕第六代成員，全球藝術總監Pierre-Alexis Dumas給人的感覺更像一位商人而不是藝術家。

所以，很難想象LVMH能如此輕易的參與進來。就在LVMH發布公告后，Hermes也發布公告稱公司1993年上市的兩個目的是：為了公司的長期發展和讓股東間交易股權方便。
或許后者就會是未來LVMH的突破口，現在Hermes家族有40多位第五和第六代成員持有股份，而第五代掌舵人Jean-Louis Dumas今年五月離世后，第六代成員是否會改變想法令人浮想聯翩。

最后不得不提一下Hermes的公司結構是股份兩合公司，在法國專門適合一些家族企業，股份一方的控股家族對公司付無限責任，而另一方則付有限責任。因此，LVMH要獲得公司的管理權必須得到Hermes家族成員的同意才行。這種股份兩合公司到確實挺適合中國股市，特別是那些創業板上市公司。

本文刊載于21世紀經濟報道